解读降准│保持流动性合理充裕，降准之后可能还有降准

中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。

支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。

同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署，实施好稳健中性的货币政策，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

机构观点

华泰宏观李超团队：超过市场预期 

央行预计定向降准将会释放资金约7000亿元，超过市场预期。

当前处理好信贷、社融、M2的稳定是关键，而保证商业银行负债稳定为重中之重。我们预计下半年仍会有1至2次定向降准。

关于下阶段的定向降准，我们认为：不能仅通过MLF的到期量来推算降准的幅度，降准幅度的考量主要依据宏观形势；预计人民币汇率到6.6的可能性，这给降准提供了一个较好的外部环境；央行需要通过定向降准的方式释放长期资金，降低无风险收益率。

中金固收团队：可能还会降准

下半年央行降准的可能性仍然存在。

往后来看，季度末资金面会维持宽松，7天回购利率下行空间不大，但定向降准一定程度上可以降低流动性溢价，从而引导3个月存单利率回落。而其他期限收益率，尤其是短端，也会跟随下降，收益率曲线有望继续陡峭化。

中信证券：有助于利率市场化

此次定向降准执行快速。7000亿元资金是今年以来单次降准释放最大规模。通过降准的方式营造利率下行环境，有助于利率市场化的推进。

在以资产负债回表为目标的金融去杠杆背景下，降低准备金率能有效降低银行负债端成本，有助于推动银行资产负债回表进程。

 海通证券：债市慢牛将延续

此次降准有利于带动短端利率下行，从而打开长端下行空间。在货币宽松、基本面下行和违约风险上升的背景下，债市的分化仍是未来的主旋律，利率债和高等级信用债仍是配置首选，而对低等级信用债仍需保持谨慎。

 国金证券：短期提振部分行业

此次定向降准主要解决的是中小微企业融资难、融资贵的问题，防止金融系统性风险的发生，亦支持“债转股”项目。此次降准短期有助于提振部分行业风险偏好，如房地产、钢铁等部分周期，以及银行、券商等；中期来看“去杠杆、去产能”仍是政策主基调。

相关链接

编辑：陈羽

严正声明 

        中国证券网微信保留本文的所有权利，未经书面授权，任何人不得转载、编辑、重新发布。否则，将被依法追究法律责任。